三、启示之一：退市机制的健全
我国目前上市公司的市场退市机制，《
公司法》、《
证券法》和《交易所上市规则》均有涉及。《
公司法》第
157条规定：“上市公司有下列情形之一的，由国务院证券管理部门决定暂停其 股票上市：（1）公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件；（2）公司不按规定公开其财务状况，或对财务会计报表作虚假记载；（3）公司有重大违法行为；（4）公司最近三年连续亏损。”第157条列出了四种暂停上市的情形之后，第158条规定了摘牌条件，“上市公司有第157条第（2）项、第（3）项所列情形之一，经查实后果严重的，或者有第157条第（1）项、第（4）项所列情形之一，在限期内未能消除，不具备上市条件的，由国务院证券管理部门决定终止其股票上市。公司决议解散，被行政主管部门依法责令关闭或者被宣告破产的，由国务院证券管理部门决定终止其股票上市。”
《交易所上市规则》进一步规定，终止上市是指公司出现《公司法》第158条所列情形，中国证监会决定终止其上市： 1．在限期内未能消除暂停上市第（1）项所列情形而不具备上市条件的，本所收到中国证监会终止其上市的决定后，终止该公司股票上市。2．上市公司因暂停上市第（2）（3）项所列情形，经查实后果严重的，本所收到中国证监会终止其上市的决定后，终止该公司股票上市。3．上市公司决议解散的，公司董事会须在股东大会形成决议后立即向本所和中国证监会报告，本所收到中国证监会终止其上市的决定后，终止该公司股票上市。4．行政主管部门依法责令上市公司关闭或者法院宣告上市公司破产的，本所收到中国证监会终止其上市的决定后，终止该公司股票上市。
可见，对于郑百文这样连续三年亏损的公司何时退市，在因郑百文事件而出台的《
亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》之前，相关法律规则未予以明确。然而，即使在《
亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》颁布之后，其他情形导致的终止上市的具体操作规则亦尚未制定。如此，由于行政的干预以及地方保护主义的渗透，尽管上市公司存在诸多违法行为，但至今未有因违法行为而被终止上市的情况发生。郑百文即是典型的例子，郑百文虚假作帐，隐瞒巨额亏空，欺骗广大投资者，但郑百文却因各方面原因没有被摘牌。
