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▲赛格三星（000068）
1998年8月14日， 深圳市赛格中康股份有限公司董事会向外界公告：经友好协商,深业(集团)有限公司(以下称深业集团)与韩国三星康宁株式会社(以下称三星康宁)签订了一份协议书,将深业集团所拥有的全资子公司深业腾美有限公司(以下简称深业腾美)按照协议书的条款规定转让给三星康宁。 深业腾美是在香港正式注册的有限责任公司,该公司是深圳市赛格中康股份有限公司(以下称公司)的外资法人股股东,截止1998年8月12日持有公司外资法人股167957704股,占公司总股本的21.37%的股份。深业集团通过深业腾美间接持有公司
21.37%的股份。此次转让后,深业腾美成为三星康宁的全资子公司,三星康宁通过深业腾美间接持有深圳市赛格中康股份有限公司21.37%的股份。从图5～6来看，深圳赛格在外资并购公布日前后并没有非正常的收益。
▲江铃汽车（000550）
江铃汽车股份有限公司于1995年8月23日宣布,江铃已和美国福特汽车公司于1995年8月21日签署了一份认购协议,福特同意以4000万美元的代价认购江铃即将发行的新B股138,642,800股,其约占江铃新B股总额的80%,占江铃在B股发行完成后总股本的20%。从图7～8来看，虽然外资美国福特汽车公司收购江铃汽车并成为第一大股东的消息公布后，市场反应并不明显，表现为江铃汽车也无积累的非正常收益。
从上述几个案例来看，并非在并购消息宣布前后均有累计的非正常收益，虽然选择的样本数量可能不足以代表整体的水平，但在某些程度上反映了外资并购市场的侧面。并购本身是一种高风险的投入，成功与失败的概率几乎是对等的。从国内外购并案实证统计分析看，具有规模经济、大批量生产、资本密集型与垂直联合的购并胜算可能较大；劳动密集、技术简单、无须特别售后服务的购并胜算可能较小。
2.2国外并购案例分析
从国外成功的案例来分析，并购被公认为追求市场份额及实现规模经济的捷径。作为全球最大的企业，GE 2001年花在收购与兼并上的资金高达500亿美元。由收购与兼并所带来的直接增长值一直被认为是 GE 另外的一个成功秘诀。在这些成功商业操作中，Ronald Herman 以其杰出精练负责公司的全球商业兼并，其中包括众所周知的收购 Honeywell。Ronald Herman认为，并购活动本身存在较大的风险，要想实现并购创造增加值，就需要加倍努力。并购的每一个案例都不同，如果公司不对并购计划进行适时的调整，就很难取得成功。在并购过程中，应该积极关注各方所处的角度。 他说，收购与兼并推动了GE的股价，也给业绩增长带来10%至20%的贡献。 从GE的角度来说，需要考虑能否通过并购来改善被并购的公司，增加对GE股东的价值。他还介绍，GE公司实施并购分战略制定、确认目标、接近目标、价值评估、审慎调查、交易结构、谈判、签订合同及整合等阶段。当然，具体实施并购时并没有固定的阶段顺序。在他看来，成功的并购包括三个重要的组成要素，即人的因素、战略及财务上的合理性。必须选择一些好的企业实施并购，但这还只是并购成功的一半，更重要的是如何整合被并购的企业。他强调了在并购活动中人员和企业文化的整合及GE为实现这种整合所采取的具体做法。
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